孙伊萍执掌蒙牛期间一直在推进蒙牛的国际化,二是基础设施建设和产业升级、消费升级带来的固定资产投资增长

9月15日深夜,蒙牛发布公告称,孙伊萍已辞任公司执行董事、总裁和战略及发展委员会成员。拥有达能系背景的雅士利总裁卢敏放从孙伊萍手中接过帅印,出任蒙牛总裁。
同时,蒙牛控股的雅士利也发布公告称,孙伊萍辞去雅士利非执行董事及董事会主席,卢敏放不再担任雅士利总裁职务。不过,雅士利新任总裁目前仍是空缺,公司称,正考虑于恰当时机委任合适人选作为新总裁以填补该空缺,于此交接期间,卢敏放将继续履行总裁职能。
2012年4月,在时任中粮集团董事长宁高宁的钦点下,作为中粮指定的“空降兵”,孙伊萍接任杨文俊成为蒙牛第三任总裁。与牛根生、杨文俊两任蒙牛创始人总裁不同,孙伊萍只能说是蒙牛的职业经理人。
资料显示,今年49岁的孙伊萍于1993年加入中粮集团,先后担任广东太古可口可乐有限公司副总经理、海南可口可乐饮料有限公司总经理、中粮地产股份有限公司副总经理等职务。
官方说法 孙伊萍因个人原因辞职
对于孙伊萍的辞职,蒙牛官方的说法是:其因个人职业发展需要向公司董事会辞任,董事会接受了她的辞呈。四年多来,孙伊萍带领蒙牛团队,持续推进“国际化+数字化”双轨战略,重点打造明星品牌,专注提升产品品质,液态奶和酸奶的市场份额继续保持行业第一。对于孙伊萍任职总裁期间做出的努力与贡献,董事会给予充分肯定和感谢。
对于接任者卢敏放,蒙牛方面特别表示,这是经中粮集团推荐、董事会一致通过。蒙牛董事会相信,在卢敏放的领导下,蒙牛乳业将继续聚焦品质与创新,为消费者提供更多更好的高品质产品。
今年47岁的卢敏放于2015年担任蒙牛乳业控股的雅士利集团总裁。根据雅士利公告,卢敏放曾担任达能早期生命营养品公司大中华区副总裁一职,曾服务达能集团及达能旗下多美滋婴儿食品有限公司超过10年。卢敏放具有丰富的快消品和乳业公司管理经验,对中国市场有充分理解和丰富知识。
业界分析 可能因业绩问题离开
“上市公司高管辞职,说是个人原因其实是官方的一种措辞”,乳业专家王丁棉表示,作为中国乳业巨头,孙伊萍的离职肯定备受关注,但是她的离职理由确实值得怀疑,应当主要还是因为蒙牛的业绩问题“逼迫”她必须离开。
据悉,蒙牛高管聘任任期一般3年为一个周期,孙伊萍此次任期按理应到2018年4月份,如今辞职显然并非因任职到期。
蒙牛不久前发布的半年报显示,今年上半年,蒙牛销售收入272.6亿元,同比增长6.6%。今年,国内奶源过剩、消费疲软、奶粉市场受到冲击,在诸多不利因素影响下,蒙牛的这份成绩来之不易,因为其老对手伊利今年上半年销售与去年同期相比几乎持平,销售额299.2亿元,增幅仅为0.23%。
但值得注意的是,销售增长的蒙牛上半年净利润却是大幅下滑,而下滑的主要原因是蒙牛控股公司业绩下滑。其中现代牧业今年上半年首次巨亏5.66亿元;另外雅士利今年上半年业绩也是大幅下滑。而伊利今年上半年净利润却是大涨20.63%,达到32.11亿元。
在孙伊萍接管蒙牛之前,蒙牛与伊利的业绩相差无几。以2011年为例,蒙牛营业收入为373.88亿元,伊利为374.5亿元;净利润蒙牛为15.89亿元,伊利为18.09亿元。值得注意的是,彼时蒙牛还未收购雅士利、现代牧业、多美滋中国,而现在已将这三家企业揽入怀中的蒙牛业绩反而与伊利拉开了距离。
对于这一点,蒙牛方面有关负责人表示,孙伊萍在任总裁期间,大刀阔斧地改革,去经销商将各大区变为蒙牛直营,以此公司压缩更多成本,这种改革已经开始有明显效果了,尤其是今年上半年蒙牛业绩是积极向好的。
抑或与中粮换帅有关
对于孙伊萍的辞职,也有业内人士向记者表示,这可能与中粮集团董事长宁高宁离任有关。有说法称她在蒙牛很强势,甚至有点“专横”了,以前大家对她敢怒不敢言,如今不满的情绪就全发泄出来了。
今年初,担任中粮集团董事长11年的宁高宁调任中华集团担任董事长,原中储粮董事长赵双连接任中粮董事长、党组书记。
孙伊萍是宁高宁当年钦点的兵,这在业内已是公开的秘密。宁高宁对孙伊萍的支持也是非常彻底的。有原蒙牛高层向记者透露,孙伊萍当年接手蒙牛,宁高宁担心难以服众,在杨文俊家举行的宴请宁高宁的家宴上,蒙牛创始人牛根生以及核心高管、孙伊萍都在场,宁高宁亲口对所有人说,希望大家支持孙伊萍。
公开信息显示,宁高宁对孙伊萍也彻底放权,并多次为蒙牛的活动站台。在蒙牛的团拜会上,为了给孙伊萍打气,宁高宁都亲自出席晚宴,并向大家问好敬酒,以显示其对蒙牛的重视。
有原蒙牛高管称,孙伊萍上任后,确实制定了公司长远规划,但是她个人比较强势,以前的老蒙牛人陆续被清理出局,包括负责市场品牌的赵远花、负责财务的吴景水等。“这些事情都引起大家的不满,在宁高宁离职后,也促成了孙伊萍的离职。”
但是也有人对上述说法不认同:作为一名女性,领导中国乳业巨头,如果没有点“专横”的狠劲,又如何能够把握企业的方向?“任何改革都必然触及一些人的利益,孙伊萍上任后几乎全身心都扑在工作上,譬如蒙牛以前销售主要靠经销商,而孙伊萍的经销商体制改革直接将以前经销商利润变成了公司的利润,这当然会冲击以前的既得利益者。”
专家说法 不排除达能未来控制蒙牛
孙伊萍离职,接任的卢敏放压力可想而知。摆在他面前的不仅仅是如何完成缩小与伊利差距的任务,还有该如何拯救已把奶粉业务全部整合到雅士利的蒙牛业务。
对此,卢敏放这样表示:“蒙牛是中国乳业的领军企业,我期待和强大的蒙牛团队一起,全面提升企业运营效率,进一步强化渠道和营销体系,成就蒙牛百年营养健康食品公司的梦想”。
在王丁棉看来,中粮方面选择达能系的卢敏放执掌蒙牛,不排除资本运作高手达能未来有进一步控制蒙牛从而达到控制这个巨大市场的野心。
早在1992年达能就与光明的酸奶业务合作,后成功实现参股并不断增持。光明良好的销售业绩令达能野心膨胀,试图控股光明,但最终遭到光明的强烈抵制,达能一怒之下与蒙牛合作酸奶业务。2007年4月,光明宣布与达能分手,达能为此支付了4.1亿元的“分手费”。然而好景不长,2007年底,蒙牛又宣布中止与达能的合作。
“与合作伙伴相继分手的达能只能单干”,王丁棉表示,2008年,达能收购了河北妙士,并花巨资改造北京工厂;2009年,达能又在上海建立了酸奶加工厂,但达能最终均败下阵来。
“对于中国这样巨大的市场,达能如果选择退出只会更没面子,此时只能再回头,寻求资本路线进入”,王丁棉表示,孙伊萍执掌蒙牛期间一直在推进蒙牛的国际化,而这给了达能机会。这几年,达能通过数次增持,并且高溢价现金支付,最终成为蒙牛的第二大股东,潜伏多年的达能未来还愿意心甘情愿成为第二大股东吗?这实在是难以预料。更多相关行业信息请查阅《2016-2021年中国乳业产业运行态势及投资战略研究报告》。

图片 1

由于国家扩大内需计划,特别是重点产业调整和振兴规划的政策效果开始显现,机械设备行业生产增长突出,环比增速提高,初步进入复苏阶段。需求的逐步好转和主要原材料价格持续维持低位运行,将提升企业的盈利能力,行业利润情况会有进一步的好转。
初步进入复苏阶段
1-4月机械行业完成工业总产值28868.29亿元,同比增长5.33%,比去年同期增速回落23.70个百分点。1-4月全行业完成销售产值27999.41亿元,同比增长4.70%,比去年同期增速回落25.26个百分点。从总产值和销售产值增速看,虽然比去年同期均有较大回落,但环比增速连续两个月有提高。
1-4月份,全行业完成新产品产值5222.56亿元,同比增长2.87%,比去年同期增速回落20.65个百分点,环比增速提高1.82个百分点,新产品产值呈低速增长。
由于国家一揽子扩大内需计划,特别是重点产业调整和振兴规划的政策效果开始显现。农业机械、工程机械和重型机械行业受政策利好的影响,生产增长突出,1-4月份同比分别增长23.41%、15.80%和17.96%。从各行业生产增速对比看,除文化办公行业生产增速同比下降12.9%外,其余行业生产均有不同程度的增长。“农机下乡”政策带动了农机生产,农作物收获机械、场上作业机械分别增长44.1%和37.6%,其中3月份增长50.5%和26.4%。
从数据的趋势上看,我们认为机械行业已经从迅速下降的态势中恢复,预计2009年上半年机械工业经济运行将延续去年下半年的下行走势,但下半年有望逐渐回升。
在产值环比增速提高的同时,行业利润同比下降速度也在减缓。1-4月,机械工业重点联系企业实现利润同比下降27.02%,下降幅度比上月减少14.13个百分点。主要原因一是汽车企业降幅减缓明显,二是机床工具企业同比下降程度也有较大幅度的回升,三是重型矿山企业的利润增幅达到20%。我们认为随着需求的逐步好转和主要原材料如钢材等的持续维持低位运行,将提升企业的盈利能力,行业利润情况会有进一步的好转。
由于全球经济增长放缓,机械行业出口持续低位徘徊。1-4月份,全行业完成出口交货值3087.68亿元,同比下降22.77%,比去年同期增速回落47.40个百分点。从前4个月出口交货值增速看,同比增速下降逐月加快,4月份比年初加快3.51个百分点。我们认为,未来机械需求“内温外冷”的局面会有一定的改善,随着世界各大经济体的缓慢复苏,预计机械产品的出口将在年内走出低位徘徊的局面。
长期发展的动力不变
一是我国重工业化的进一步推进。20世纪末期,中国进入工业化中期,投资、出口、FDI高速增长,全球制造业的转移增长拉动了汽车、工程机械、集装箱、港口机械等行业的大发展,中国工业化进程将促进机械行业的长期发展。
在未来十年中,随着中国重化工业进程的推进,中国企业规模、产品技术、质量等都将得到大幅提升,国产机械产品国际竞争力增强,逐步替代进口,并加速出口。
在这个重工业化过程中,首先是消费结构升级,产生了对汽车等这些重化工业产品的需求;其次是中国正在大规模推行基础设施建设(例如南水北调、新农村建设、世博会、高速铁路等等),这些国家重大基础设施建设任务和城市化建设必然会产生对重化工业产品的需求;然后是产业发展方面的需求,例如,从产业角度讲,工业化发展到一定阶段之后,特别是消费品工业、生活资料工业发展到一定阶段之后,需要制造生产消费品工业的机械、生产资料,也就是需要装备制造业的大发展。历史经验表明,重化工业阶段都会对装备制造业产生不同程度的促进作用。我们认为,由于重化工业阶段而产生的旺盛需求是机械装备制造业发展的最主要的推动力。
二是基础设施建设和产业升级、消费升级带来的固定资产投资增长。固定资产投资是拉动机械行业增长的最直接宏观经济指标。2002年以来,在工业化和城市化进程加速的推动下,我国固定资产持续保持快速增长,是机械行业持续快速增长的基本动力。未来的一段时间内我国将因为4万亿的投资仍保持较高的固定资产投资增长。
消费升级推动相关产业链固定资产投资将高速增长。“十一五”规划提出国内生产总值年均增长7.5%,实现人均国内生产总值比2000年翻一番,我国人均GDP开始由1000美元向2000美元迈进,这必将带来消费的全面升级,如房地产、汽车、消费电子等,有消费,就要有产能,消费升级推动着相关产业链固定资产投资高速增长。
产业升级助推固定资产投资高速增长。在我国步入工业化阶段之后,产业升级主要体现在如下几个方面:在结构性调整的宏观调控大背景下,新上产能必须符合节能减排要求,这就加快了我国产业升级进程;我国正依托劳动力等生产要素成本优势,承接国际化产业转移,目前正处在由IT产业向机械装备产业转移升级的重化工业阶段,并推动着我国由粗放的初级加工向精密的中高级加工升级;军工、航天、航空等产业复兴也大幅拉动了我国产业升级进程;在节能减排政策的驱动下,出现了风电、核电、太阳能等新兴产业的蓬勃发展。产业升级除了需要技术进步外,更需要庞大的固定资产投资规模来支持,并且其对上下游产业链的投资拉动效应更加深远。
关注工程机械和铁路装备
我们对工程机械行业的总体判断是:1、国家大规模的基础设施建设投资对行业拉升效果将会持续,各主要机种销量环比增幅较大,房地产和采掘业的投资将进一步拉动行业的需求;2、经过十年工业化阶段,中国工程机械行业已经具备了一定的国际竞争优势,工程机械行业的国际化进程仍将继续,随着欧美等发达国家的经济基本面好转,出口会有所好转;3、主要原材料价格维持在低位,成本压力较小;4、工程机械行业将告别高增长时代,2009年预计行业增速在10%左右。
基于以上判断,我们认为2009年工程机械行业虽然增速明显放缓,但下游情况的投资开始回暖,将提高行业的需求,从而带动行业业绩的回升,目前行业平均动态市盈率为20倍,估值水平较低。因此,给予“买入”的投资评级。
关于投资标的的选择,我们认为应该重点关注那些受益于投资拉动,利润能够保持增长并具有较强自主创新能力的龙头公司,如三一重工(600031,股吧)、中联重科(000157,股吧)、山河智能(002097,股吧)、柳工(000528,股吧)等。
对于铁路装备子行业,2003年开始车辆配件及专用设备细分行业的收入增长要高于机车车辆及动车组,这种情况一直持续到2007年;从2007年开始,机车及动车组子行业的收入增速迅速上升,超越了其他子行业。从这个趋势看,我们可以得出铁路建设周期的存在导致了铁路细分行业受益的次序有所不同。
由于过去几年,铁路投资集中于路网的建设,对机车车辆及动车组细分行业拉动不是很明显,而如今,首批“十一五”计划修建铁路已经开始陆续通车,机车车辆及动车组的需求进入高增长期,随着引进技术消化吸收的成熟度越来越高,预计机车车辆和动车组的收入依然会保持高速增长,其次是车辆配件行业,再次是专用设备及器材。由此我们仍看好铁路整车制造企业,建议关注中国南车(601766,股吧)。
目前铁路装备行业内上市公司估值不低。我们认为行业投资机会在于两方面:一是行业业绩高增长的确定性,这在很多行业处于景气低谷并无法预测未来走势的具有一定的吸引力,应该给予一定的溢价;二是可能出现的事件性投资机会,铁道部采购的很多具体计划并没有明确,车辆及配件等采购量尚不清楚,一旦其计划采购超出市场的预期,将会消除投资者的担心,并进一步抬高上市公司的股价。

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

相关文章